博通这个季度功绩大超预期的，无疑是CEO Hock Tan给出的2027年AI收入600-900亿好意思金SAM（serviceable adressable market）。且专诚证据了SAM这个口径更严谨，只推测现存3大客户不错拿到的收入机会。这远高于市集预期男同 sex，意味着从本年到2027年，AI收入（AISC+集结）险些每年翻倍。

其实这不是CEO第一次这样说。早在7月份的一次JPM的路演中，CEO Hock Tan称“博通将来5年的AI收入机会是1500亿好意思金”。那时的口径是5个客户孝敬1500，意味着每个客户将来5年300亿（依然莫得此次激进）。之后在9月高高大会上（等于老黄参加那次），隔邻的Hock Tan抒发了更为乐不雅的预期，“将来50%的AI Flops齐会是ASIC，以至CSP里面私用100%齐将是ASIC”，说白了等于：通盘巨头的AI算力分派齐会像谷歌同样（谷歌里面私用险些全TPU，GCP等外用险些全英伟达GPU）

那么，年收入机会600-900亿好意思金什么成见？

探花内射

按照Hock说的3家孝敬600-900（谷歌、Meta、字节），意味着每家齐将在2027年达到200-300亿好意思金的AI芯片采购需求（ASIC+集结）。而2024年这一口径对应的博通收入才120亿好意思金，其中谷歌TPU孝敬80亿好意思金，Tomahawk 5和Jericho3交换机、PCIe Gen5/Gen6等集结孝敬30亿好意思金。Meta独一极少点，字节险些为0。公司明确提过的第四、第五个客户，才刚定了融合阶梯图，收入孝敬亦然0。（大意率是OpenAI、苹果。OpenAI给了博通两代ASIC神志，将在2026年启动，会摄取3nm和2nm工艺，以及3D SOIC封装。而苹果神志相比迷，商议了苹果北好意思参与该神志的大佬，其实里眼前后说念齐处罚了，省略情给博通的是什么独特的die，比如switch之类。且还有第六个客户，省略情是谁，特斯拉、国内某某齐有可能）

分开来看。谷歌要从当今的80亿好意思金收入孝敬，到2027年的250亿好意思金TPU采购，爽爽淫人网是能念念象的。尤其是昨天Gemini 2.0 Flash和Agent家具的发布，长入谷歌全球最大流量和浩繁愚弄生态，推理腾飞后的需求一定是井喷。之前群众去check到TPU cowos数字一般，很大原因是熟习卡和推理卡的比例迁移，推理算力的占比在快速升迁。

Meta的MTIA，按照之前的预期，会在2025年孝敬博通20-30亿好意思金的收入，意味着在2025-2028后头三年，增长10倍。议论到MTIA相沿的等于Meta推选引擎，而这个替换GPU也才刚刚启动，ASIC的部署和潜在的对GPU的替换，按好奇赞佩也有巨大空间。这里还莫得议论GenAI算力需求，因为Meta同期在囤相等多的H卡（年底60w+）、构建10万卡集群熟习Llama4、抢购GB200 Ariel。这部分熟习需求后头齐不错转推理。再之后是否用ASIC去相沿GenAI推理，不知说念是否在Hock Tan的假定之中。

最好奇赞佩的发现等于字节...因为上述预期意味着字节的ASIC采购需求，要从0，爬到200-300亿好意思金。咱们倒算下，单卡ASP的假建设时性很大，取决于届时的HBM含量，淌若要在2026年-2027上市，PK的是rubin以至rubin-Next，HBM搭载量奔着500GB以上的。意味着单卡BOM资本就要跳跃1万好意思金，单卡售价应该在2万好意思金临近。这样算下来一年出货量百万卡，与博通多次宣称的“百万卡集群”契合。昭彰字节也在一边买N，一边买国产，一边还在储备远期的ASIC...每个部分的采购金额看起来齐相等巨大。

临了，AI集结收入，意味着会从本年的30亿好意思金，到2027年的150亿好意思金（与英伟达本年的集结收入荒谬）

总之，详尽下这个大卫星：3家大客户，每家在2027-2028齐会达到1年百万片ASIC的采购限度。且第四和第五大客户也启动快速爬升。

另一边，微软下一代神志给了Marvell，且喜悦给的荒谬大。按照Marvell最近的料理层小会上的表态：微软的机会比念念象中“权贵”大，会成为公司最大的收入孝敬。而微软在ASIC上的插足，可能也与最近在AI上的政策变化关联。Satya昨天在GB2上的访谈，告成讲明了在AI发展上与sam altman秉握不同不雅点。Sam跟微软要巨大熟习资源，但Satya觉得愚弄层才是重点模子层在“通用商品化”。可见微软的要点还是放在推理，而推理场景的各种性，会给ASIC更多机会。

看到这，险些通盘的巨头齐在作念ASIC，不同阶段云尔。

获得什么论断呢？博通给咱们描写了一副3年后的硬件蓝图。咫尺昭彰是NV GPU的寰球，3年后博通“觉得”或“但愿齐备” ASIC与GPU至少瓜分寰球，以至替代。这背后代表了CSP的认知，他们从一启动就寻求英伟达以外的替代供应有策画，但NV太过劲了，比如2025年的GB200，还得抢...但一朝有机会和变化，资本可控、供应链可控的ASIC就会冒头。尤其是最近，Trainium 2其实之前就权术的，且性能策画也就平平，为什么AWS最近上调了需求，等于因为GB200缺量+模子向推理的移动太快，给了ASIC极少机会。因此CSP一定给了博通/Marvell相等大的远期喜悦，能否作念到确切是看AI发展变化、敌手NV迭代速率。但这种“认知”会握续存在。

开头：信息平权男同 sex，原文标题：《博通讲了一个ASIC的超大叙事》

风险教导及免责条件 市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资漠视，也未议论到个别用户特殊的投资标的、财务状态或需要。用户应试虑本文中的任何意见、不雅点或论断是否稳妥其特定状态。据此投资，背负自诩。